Küresel merkez bankalarının ağır faiz artırımıyla tamamladığı 2022’de yurt içi piyasalar epeyce olumlu ayrışırken, resesyon temasının öne çıkmasının beklendiği 2023’te Borsa İstanbul değerli alternatif olmayı sürdürüyor.
Garanti BBVA Yatırım Araştırma ve Yatırım Danışmanlığı Koordinatörü Tufan Cömert, AA muhabirine yaptığı açıklamada, hane halkının pay senedi yatırımlarının finansal varlıklar içindeki dağılımının gelecek devirde de artmasını beklediklerini söz etti.
Yerli yatırımcıların portföylerinde pay senedi tartısının 2022’de kasım ayı prestijiyle yüzde 12’ye çıktığına dikkati çeken Cömert, 2021’de ise bu oranın yüzde 7 olduğunu hatırlattı.
Cömert, görece gecikmeli bir data olan hane halkı finansal varlık dağılımında ise pay tartısının Eylül 2022 prestijiyle yüzde 9,5’e yükseldiğini bildirdi.
Gelecek devirde pay senedi tartısının yükselişini sürdürmesini beklediklerini aktaran Cömert, “Hane halkının artan pay senedi tartısının, BIST 100 performansında yerli yatırımcı tesirini 2022 yılında olduğu üzere 2023’te de sürdürmesini bekliyoruz.” sözlerini kullandı.
Cömert, 2022’de iskonto teması altında gerek gelişmekte olan piyasalara görece cazip çarpanları, gerekse Borsa İstanbul piyasa kıymetinin GSYH bazında yüzde 20 düzeyinde bulunmasını öne çıkardıklarını belirterek, şu değerlendirmelerde bulundu:
“Yıl içerisinde ihracat ve enflasyon tesiriyle artan karlılıklar değerlemeye katkı sağlarken, enflasyonda düşüşün öngörüldüğü ve dünyada resesyon dertlerinin şimdi ortadan kalkmadığı ortamda 2023’te şirketlere yönelik kar beklentileri sorgulanabilir. Bu açıdan artabilecek seçiciliğin, pay bazlı hareketliliği gündemde tutmasını bekliyoruz. Öte yandan 2004’ten bu yana en yüksek yüzde 42 düzeyinin test edildiği Borsa İstanbul Piyasa Değeri/GSYH rasyosunda 2022’de yüzde 20’li düzeylerden yüzde 37 düzeyine ulaşıldı.
Dolayısıyla geçtiğimiz yıla nazaran potansiyel kısmen azaldı. Risk iştahının korunduğu ortamda Borsa İstanbul/GSYH rasyosunda azamî düzeyin yine test edilmesi, BIST 100 endeksi için dolar bazında 310-320 sent düzeylerine yönelik potansiyele işaret ediyor.”
Bu yıl da şirket performansları ismine olumlu görüşlerini korumakla birlikte, 2022 kadar güçlü bir görünüm beklemediklerini kaydeden Cömert, banka dışı şirketlerde yurt içi ve yurt dışında azalan ekonomik büyüme beklentileri ile satış ve operasyonel karlılık tarafında azalan bir ivme beklediklerini lisana getirdi.
Cömert, 2022’deki performansın yüksek bir baz oluşturduğuna dikkati çekerek, “Bankalar tarafında ise, Tüketici Fiyat Endeksi’ne (TÜFE) endeksli tahvillerin ve Kur Muhafazalı Mevduat Sistemi’nin (KKM) getirmiş olduğu katkıların çok net olduğu 2022 sonrası, artan fonlama maliyetleri marjlar ve karlılık üzerinde baskı yaratıyor. Bölüm için 2022 sonunda yüzde 43 olmasını beklediğimiz özkaynak karlılığının 2023’te yüzde 34’e gerilemesini bekliyoruz.” değerlendirmesinde bulundu.
F/K oranının 7.1 düzeyine çıkması muhtemel görünüyor
Düşük gerçek faiz ortamının yaratmış olduğu hudutlu alternatif yatırımların borsa için olumlu seyrinin devamına işaret ettiğini belirten Cömert, pay fiyatlarını etkileyen temel iki faktörün, kar büyümesi ve çarpan artışı olduğunu, 2023’te kar büyümesi momentumunun azaldığını fakat düşük gerçek faiz ortamının yaratmış olduğu hudutlu alternatif yatırım imkanlarının (mevduat, döviz), pay piyasasını epeyce cazip hale getirdiğini tabir etti.
Cömert, bu durumda pay çarpan düzeylerinin artık daha üst bir noktada oluşmasını makul bulduklarını kaydederek, “Güncel datalara nazaran 5.0x düzeyinde olan BIST 100 endeksi F/K düzeyinin birinci etapta son 5 yıl ortalaması olan 7.1x düzeylerine yakınsamasını mümkün buluyoruz.” değerlendirmesinde bulundu.
Model portföylerinde bankaların tartısının BIST 100 endeksinin iki puan üzerinde ve yüzde 14 düzeyinde olduğunu bildiren Cömert, şunları kaydetti:
“Bankacılık endeksinde güçlü temel göstergelere sahip ve yüksek özkaynak karlılığı üretebilen bankalardan Akbank ve Yapı Kredi’yi beğeniyoruz. Ayrıyeten, güçlü karlılık odaklı stratejisi ve yeni yatırım planları doğrultusunda Sabancı Holding’i cazip buluyoruz. Sanayi tarafında, dinamik fiyatlama modeli ve kapasite artışıyla birlikte büyüme kıssası olan Şişecam’ı ön plana çıkarıyoruz.
Perakende tarafında, defansif yapı ve yüksek getiri potansiyeli ile Mavi ve tekrar büyüme kıssası yaratabilecek potansiyele sahip Yataş tercihlerimiz ortasında. Ayrıyeten, başarılı 2022 sonrasında, yolcu trafiği tarafında güçlü ivmenin devamını beklediğimiz Türk Hava Yolları havacılık kesiminde beğendiğimiz pay. Besin tarafında ise, Özbekistan’ın (CCBU) artan katkısı ve iskontolu çarpanlar ile Coca-Cola ön plana çıkıyor.”
Cömert, bu yıl da yerli yatırımcı davranışlarının BIST 100 endeksinin performansında tesirli olmasını öngördüklerini ve yılın birinci çeyreğinde yurt içinde negatif gerçek faiz ortamının devam edeceğini iddia ettiklerini kaydederek, BIST 100 endeksinde trendin 3.500-4.500 düzeyleri ile 6.500-7.500 puan ortasında dalgalanabileceğini tabir etti.
Borsa, alternatif olmaya devam edebilir
Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma Kısım Müdürü Orkun Gödek de “Borsa İstanbul’da gerçek getiri arayışı ve alternatifsizlik teması muhtemelen yılın birinci yarısında, yüklü olarak da birinci çeyrekte tesirli olmaya devam edecek.” değerlendirmesinde bulundu.
Geçen yıl, küresel ve lokal fiyatlamaların önemli manada ayrıştığını kaydeden Gödek, farklı münasebetlerle de olsa yatırımcı sayısındaki artış ve sermaye piyasalarına yönelimi önemsemek gerektiğini bildirdi.
Gödek, genişleyen yatırımcı havuzunun bilgi ve piyasaların genel akışı noktasında bilgilendirilmesi de bugünün memnunluklarının yarının hüzünleri olmaması ismine kritik ehemmiyette olduğuna dikkati çekerek, şubatta izlenecek bilançolar ve paylaşılacak şirket yönlendirmelerinin hareketliliğin korunmasını sağlayabileceğini belirtti.
Seçim sürecinin hiçbir biçimde kesinlikle yükseliş ya da düşüşlerin olması gerektiği manasına gelmediğine değinen Gödek, “Hisse senetlerindeki önemli primlerin akabinde başlanılan bir yıl içerisinde olduğumuzu ve gerektiğinde nakde geçmenin de yanlış bir strateji olmadığını unutmamak gerekiyor.” değerlendirmesinde bulundu.
Gödek, kesim ve şirket ayrımı ile ana öyküye odaklanmamanın külfetlerinin çok daha ağır olabildiğini vurgulayarak, bu nedenle portföylerde pay sayısının azaltarak lakin yeniden de sürecin içerisinde olarak ilerlenebileceğini lisana getirdi.
